Yapay zeka yatırımlarını finanse eden borçlanma dalgası, yatırımcı talebinin sınırlarını zorluyor ve bazı büyük tahvil alıcıları piyasanın sindirim sorunları belirtileri gösterdiği konusunda uyarıda bulunuyor. Fon yöneticileri Amazon ve Google’ın ana şirketi Alphabet gibi şirketlerin kredi kalitesinden memnun olsalar da ihraç selini karşılamak için giderek daha yüksek getiriler talep ediyorlar. Bu durum, yapay zekâ harcamaları artmaya devam ederse bir kırılma noktasının ortaya çıkabileceği endişesini doğurdu.
Yapay zeka şirketleri borç yönetimi nedeniyle yorgun düşüyor
Schroders’ın ABD sabit gelir bölümü başkanı Neil Sutherland: “Özellikle teknoloji tahvil spreadlerinde sindirim sorunlarının ortaya çıkmaya başladığını görüyorsunuz” dedi. Teknoloji şirket tahvil spreadleri, yatırımcıların borçlarını ABD Hazine tahvillerine göre tutmak için talep ettikleri ek getiridir; daha geniş spreadler daha yüksek algılanan riski, daha dar spreadler ise daha güçlü yatırımcı güvenini yansıtır. Sutherland: “Amazon ve Google gibi daha yüksek kaliteli teknoloji şirketlerinde bu aslında bir kredi sorunu değil. Ancak ne kadar çok tahvil ihraç etmek zorunda kalırlarsa, yatırımcılar da bu borcu absorbe etmek için o kadar çok prim talep ediyorlar” dedi.
Analistler, Amazon’un yakın zamanda yaptığı 25 milyar dolarlık uzun vadeli tahvil satışını örnek gösterdi; bu tahvilin fiyatı Hazine tahvillerinin yaklaşık 120 baz puan üzerindeydi. Geçen yıl bu farkın yaklaşık yarısı kadar olduğunu söylediler. Sutherland: “Teknoloji sektörü, piyasadan önemli ölçüde daha geniş bir aralıkta işlem görmekten, piyasadan daha geniş bir aralıkta işlem görmeye geçti. Daha yüksek farklar… piyasanın diğer bölümlerinin göreceli değer bazında daha pahalı görünmesine neden oluyor” ifadelerini kullandı.
Capital Group’ta portföy yöneticisi olan Karen Choi’ye göre, teknoloji sektöründeki farklar şu anda 89 baz puan olup, genel yatırım dereceli piyasadan 9 baz puan daha geniş. Bu genişleme, tarihsel olarak güçlü bilançoları ve nispeten mütevazı borçlanma ihtiyaçları nedeniyle kurumsal kredilerde en dar farklardan bazılarına sahip olan bir sektör için büyük bir değişimi yansıtıyor.
Hükümetlerin halen yoğun harcama yaptığı bir dönemde yapay zeka ile ilgili tahvillerdeki artış, alıcıların piyasaya sürülen tahvil selini satın almaya devam etmek için daha yüksek getiri talep etmesi nedeniyle Hazine tahvil getirilerini yukarı çeken önde gelen bir faktör oldu. Teknoloji tahvili ihracındaki herhangi bir geri çekilme, uzun vadeli Hazine tahvillerini destekleyebilir.
